三维通信(002115.CN)

三维通信:网优行业回暖,国际市场产品热销

时间:15-09-28 00:00    来源:民生证券

一、事件概述

近期我们对公司进行了调研。三维通信(002115)在室分覆盖、网优工程等方面具有优势;公司聚焦于提供直放站、4GRRU、iDAS系统等设备产品。随着已持续两年的4G网络部署,运营商网络陆续进入到深度覆盖优化,提升用户体验阶段,网优服务将迎来业绩拐点。公司2015年半年报显示实现营业收入3.95亿,同比增长17.82%,归属上市公司股东的净利润691万,而上年同期亏损2839万。并预期1至9月盈利在500万至2000万之间。

二、分析与判断

运营商进入网络优化期,网优行业迎来拐点

中国移动在2015年完成100万4G站点建设后,将进入到深度覆盖优化阶段。目前已启动新一轮4G系统招标,其中与三维通信相关的室内设备12亿,无源设备10亿,直放站5亿,预期总金额有近30+亿,DAS系统有40万套;参考上期招标结果,三维通信排名前三,份额在15~20%之间;而电信联通目前还处于网络建设高峰时期,随着后续电信/联通依次加入,必将拉长网络优化周期,预计未来两到三年行业行业景气度高。

海外市场超预期增长

公司加快国际化步伐,布局海外市场。上半年实现收入1个亿,同比增长1136%。设立海外事业部,通过发展海外代理商,iDAS产品在日本、新加坡、马来、英国等地均获得突破,销售快速增长,毛利率相比国内显著提高;海外市场广阔,后续继续深挖,成长空间巨大。

借助已有技术优势,形成针对性解决方案

借助公司在覆盖技术上优势,形成多样化行业应用,司法、监狱、铁路等行业方案已在多地实施。停车场方案,APP已经开始在杭州部分区域开始测试,整合社会停车场资源,通过摄像头智能识别用户,系统部署简单,成功率高。

三、盈利预测与投资建议

结合公司海外市场发展,以及当前国内网优市场机会到来,看好公司中长期发展,预期2015-2017年EPS分别为0.18、0.25、0.39元,首次覆盖,给予谨慎推荐评级。

四、风险提示

海外项目拓展不达预期,国内市场份额不达预期。