三维通信(002115.CN)

三维通信:广告资源进一步拓展,业绩稳步上行

时间:18-12-21 00:00    来源:西南证券

处置闲置房产大幅增厚公司18年业绩,微信广告业务持续高增长。公司业绩的高增长主要由于:1)巨网科技在2017年11月并表,使得17年同期可比基数不同,且2017年同期,公司的传统网优业务市场竞争激烈,处于维持营收规模的状态。2)公司主营的微信广告业务持续增长,2018Q3单季,公司实现营收9.5亿元,相当于2017全年网优+互联网广告总营收的一半。3)2018年前三季度,公司处置闲置房产实现7900余万元的税前收益,大幅增厚了公司利润。

自媒体广告资源进一步拓展,公司粉丝数量持续提升。2018年以来,公司继续保持对以微信公众号为主的自媒体业务加大资源的投入,2018Q3单季度,公司新增的摊销金额约1亿元,由于90%以上的摊销都为流量采购成本,因此,公司在三季度进一步加码对于以微信公众号为主的自媒体资源的采购。

2018Q4腾讯社交广告业务或有保障。公司腾讯社交广告业务的模式是公司先向腾讯购买广告额度,截至2018年9月底,公司预付账款3.4亿元,较2018年6月底增加1亿元,公司社交广告投放业务规模进一步提升。公司广告投放业务以腾讯社交广告为主,涵盖PC端网页、软件及APP市场等,公司在腾讯SMB服务商中继续领先,拉动公司广告投放业务营收快速放量。

盈利预测与投资建议。预计公司2018-2020年归母净利润分别为2.29/2.39/2.66亿元,EPS分别为0.41/0.43/0.48元。我们认为,公司2018、2019年业绩考核目标为1.7亿元、2.2亿元,且巨网科技2018、2019年的业绩承诺为1.3亿元、1.7亿元,公司业绩或有保证。公司是A股市场微信流量的社交广告变现+自媒体广告的稀缺标的,公司有望最大程度受益于本轮微信流量红利的行情,达到新的高度,维持“买入”评级。

风险提示:并购标的业绩或不及预期、微信对公司流量或有管控的风险、广告业务增速或不及预期、投资收益或不及预期、国家相关政策或监管加强的风险。